2025年4月24日，冀中能源发布了2024年年报。报告显示，公司全年实现营业总收入187.31亿元，同比下降23.01%；归属净利润为12.08亿元，同比大幅下降75.56%；扣非净利润为12.51亿元，同比下降59.35%。尽管整体收入和利润出现下滑，但公司的煤炭主业依然保持了较强的竞争力，全年原煤产量达到2,692.89万吨，煤炭销量为2,425.43万吨，煤炭销售收入为146.87亿元，占总营业收入的78.41%。
煤炭主业稳中有降，非煤业务调整乏力
冀中能源的核心业务仍然是煤炭，2024年煤炭销售收入占总营业收入的78.41%，显示出煤炭在公司业务中的主导地位。然而，煤炭业务的收入同比下降了23.01%，反映出市场需求的疲软和价格的下行压力。公司煤炭产品主要分为炼焦煤和动力煤，炼焦煤主要用于钢铁行业，动力煤则用于发电、建材和化工等行业。尽管公司在煤炭生产技术和资源整合方面具备优势，但市场环境的不确定性使得煤炭业务的增长面临挑战。
在非煤业务方面，公司通过调整金牛天铁、聚隆化工、冀中新材等非煤大厂的生产组织模式，试图寻找最佳平衡点。然而，非煤业务的收入占比仍然较低，且未能有效弥补煤炭业务的下滑。公司虽然在非煤领域进行了多次尝试，但整体效果并不显著，显示出非煤业务调整的乏力。
运营优化与技术创新并行，但效果有限
面对市场下行压力，冀中能源采取了一系列运营优化措施。公司通过“一矿一策”优化战场布局，聚焦省内稳产和省外高产，原煤、精煤、商品煤等指标均超额完成计划。特别是在山西、内蒙两矿区，原煤增产百万吨以上，显示出公司在生产组织上的高效性。
此外，公司大力推广深孔定向钻机、大功率硬岩掘进机等先进装备，解决了采掘衔接紧张、灾害治理滞后等问题，岩巷单进水平连续两年提升10%。然而，尽管公司在技术创新和设备升级方面投入了大量资源，但整体运营效率的提升并未显著改善公司的财务表现，显示出技术创新的效果有限。
高分红政策引发市场关注，但现金流压力隐现
冀中能源在2024年实施了高额分红政策，拟每10股派6.0元，合计派发现金红利21.2亿元，叠加去年年中两次分红，2024年度合计拟派发现金红利28.27亿元，占当年归属于公司股东净利润的比例高达233.96%。这一分红政策引发了市场的广泛关注，显示出公司在现金流管理上的自信。
然而，尽管公司经营性现金流净额为24.91亿元，同比下降45.74%，显示出现金流的压力。公司账面资金虽然高达70.16亿元，但考虑到未来的投资和运营需求，高额分红可能会对公司的长期发展带来一定的资金压力。此外，公司资产负债率为54.71%，整体偿债能力虽然较为稳定，但高额分红可能会进一步加剧财务风险。
总体来看，冀中能源在2024年面临了较大的市场挑战，尽管通过一系列运营优化和技术创新措施，公司保持了煤炭主业的竞争力，但整体收入和利润的下滑显示出公司在应对市场变化方面的不足。高额分红政策虽然短期内提振了市场信心，但长期来看，公司仍需在现金流管理和业务多元化方面做出更多努力。
本文源自：金融界
作者：智研
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