本报（chinatimes.net.cn）记者郭怡琳 于娜 北京报道
近日，明基医院集团股份有限公司（下称“明基医院”）通过上市聆讯，准备在港交所上市，中金公司、花旗为其联席保荐人。
事实上，明基医院此前曾多次递表。2024年4月，明基医院首次向港交所递交了招股书，6个月后，IPO并无明确进展。2024年10月3日，明基医院为避免申请失效，再度递交上市申请，但上市进程再度重蹈覆辙，由于招股书满6个月，自动于2025年4月3日失效。一周后的4月10日，明基医院再向港交所递交招股书。
招股书显示，明基医院定位为中国内地一家民营营利性综合医院集团，目前拥有和运营两家民营营利性综合医院，分别为南京明基医院和苏州明基医院，其主要盈利来源为医疗服务收入，包括门诊和住院服务、手术费用、药品销售等。
值得注意的是，明基医院近三年持续盈利，但2024年公司实现营业收入26.59亿元，同比下滑1.07%；归母净利润为1.09亿元，同比下滑34.95%。然而，招股书中未明确解释2024年利润快速下滑的主要原因。
对此，中缔资本合伙人刘瑶告诉《华夏时报》记者，“医疗服务赛道，技术迭代使得成本投入较高。业内有早期靠融资、发展靠上市的说法。站在投资者的角度，企业利润不好，二级市场难以升温。基于大环境及各种因素影响，尤其大型社会办医机构，短期内想规模扩张是很难做到的，但企业上市则可以实现以上所有目标。”
持续盈利的能力存疑
天眼查显示，明基医院成立于2003年，提供包括内科、外科、妇产科、儿科等医疗服务，由佳世达集团与南京国资集团共同设立。2015年，南京国资退出后，明基医院成为独资经营的民营医院。佳世达实体持股为95.02%，盛弘持股为2.15%，蔡长海持股为0.61%，Leader International持股为0.29%。
据悉，明基医院大股东佳世达成立于1984年，母公司明基友达集团是中国台湾地区重要的电子设计代工公司，推出的BenQ电脑在21世纪初的3C市场颇具知名度。基于医院大股东有电子行业台商背景，而当时市场上较少有台商投资的民营医院，加之妇产科病房条件和环境较好，成立初期南京明基医院曾一度打着“高端医疗”标签，从而住院费能产生更高的溢价。
弗若斯特沙利文的数据显示，以2023年医疗服务产生的收入计：明基医院是华东地区最大的民营营利性综合医院集团，于华东地区的市场份额为1.1%；在全国民营营利性综合医院集团中，明基医院排名第七，于中国的市场份额为0.4%。
财务数据显示，2022年、2023年和2024年，明基医院的营业收入分别为人民币23.36亿元、26.88亿元和26.59亿元，相应的净利润分别为人民币0.90亿元、1.67亿元和1.09亿元，毛利率分别为16.4%、18.9%、18.1%。虽然医院近三年持续盈利，但2024年公司营业收入同比下滑1.07%，净利润同比下滑34.95%，而招股书中未明确解释2024年利润快速下滑的主要原因。
(来源：明基医院招股书)
对此，一位不愿意具名的业内人士接受《华夏时报》记者采访表示，“在当地医疗机构中，明基医院以妇产科患者量较大，公开资料显示2026年有扩建妇幼中心等计划，而在生育率持续下降的当下，科室持续盈利的能力备受考验。”
而据明基医院提及，弗若斯特沙利文的数据显示，在DRG支付系统下，由于医疗保险付款总额减少，大多数医院的利润在一定程度上受到负面影响。公司亦受到DRG支付系统的影响。
此外，招股书披露，2022—2024年间，虽然其住院患者就诊次数和门诊患者就诊次数均有所上升，但患者每次住院的平均支出却有所下降；以住院医疗服务患者每次住院的平均支出为例，从2022年的17909元下降为2024年的15998元。
医疗纠纷缠身
招股书显示，明基医院集团旗下包括2008年开始投入运营的南京明基医院，2013年开始投入运营的苏州明基医院。此外，苏州明基医院预计2026年完成妇幼中心三期建设，将新增床位500张；预计2029年完成康复长照中心建设，将新增300张床位。而在两广地区，明基医院还战略投资了广西贵港东晖医院，计划进一步扩大其在全国的布局。
因此，虽然2024年公司收入及净利润增长乏力，但为了突破增长瓶颈，明基医院亟待上市与扩张并举。对此，明基医院表示，募资用途主要用于四个方向。其一，为南京明基医院和苏州明基医院二期、三期及四期建设计划；其二，部分资金将用于寻求潜在的投资与并购机会；其三，用于升级智慧医院系统，提升医院的信息化水平和医疗服务效率；其四，剩余资金将用于医院的营运资金和一般企业用途，确保医院的日常运营和长期发展。
对民营医疗机构而言，扩建机构、持续扩张，似乎是上市盈利的必由之路。在追求扩张的同时，医疗纠纷频繁发生。招股书显示，明基医院共发生了231起医疗纠纷，大多数已通过非物质赔偿或减免治疗费得以解决。截至最后实际可行日期，231起医疗纠纷中的60起尚未解决，并可能导致其支付金钱赔偿。
231起医疗纠纷中的23起的每起索赔、法院判决或赔偿金额超过人民币30万元，截至最后实际可行日期，该等23起医疗纠纷中的5起尚未解决。231起医疗纠纷中的54起涉及患者死亡。截至最后实际可行日期，54起案件中有12起尚未解决(其中两起案件涉及的索赔金额超过人民币30万元)。
河南泽槿律师事务所主任付建在接受《华夏时报》记者采访时指出，“招股书中提到涉及患者死亡的医患纠纷等问题，可能引发二级市场和舆论的担忧。港交所对上市企业合规性和透明度要求严格，负面信息可能会增加不确定性。与此同时，同公立医院竞争时，亦会增加相应难度。”
责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏
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