在疫苗行业整体调整的背景下，智飞生物通过坚持高研发投入构建自主产品矩阵“护城河”，以及优化既有业务、进行多元化业务布局来化解风险因素，从而力争平稳穿越行业波动周期并率先分享市场复苏红利的情况，包括其2024年年报及2025年一季报的相关数据及业务调整情况等。
在疫苗行业整体面临调整的大环境中，智飞生物犹如一艘在波涛中航行的巨轮，积极寻找应对之策。疫苗行业正经历着深刻的变革，受到行业政策调整、民众接种意愿下降以及市场需求变化等诸多因素的影响，众多国内疫苗企业的经营业绩出现大幅下滑。智飞生物也不例外，据其2024年年报及2025年一季报显示，2024年全年公司实现营业收入260.70亿元、归母净利润20.18亿元；2025年一季度公司营业收入23.74亿元。然而，智飞生物在核心财务指标下行的同时，财报中仍存在不少亮点。首先，在自主产品方面，2024年实现自主产品收入11.82亿元，较上年同期增长14.98%；2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额3.04亿元，较上年同期增长107.12%；应收账款余额从2024年年初的270.59亿元降至2025年第一季度的146.45亿元，积极解决应收账款回收这一行业普遍难题。高研发投入是智飞生物构建自主产品矩阵“护城河”的关键之举。2024年，其研发投入达13.91亿元，研发人员数量增加到1072人，近五年累计研发投入更是突破51亿元。持续的研发投入让多个自有管线取得重要进展，例如四价流感病毒裂解疫苗取得药品注册证书；冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、三价流感病毒裂解疫苗生产注册申请获得受理；15价肺炎球菌结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗等获得Ⅲ期临床试验总结报告。这些成果将使智飞生物在后续拥有更具市场竞争力的自有产品矩阵，内生造血能力也会进一步增强。而且，部分自研管线在行业下行期仍逆势增长，像冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）去年批签发批次同比增长16.46%，流感病毒裂解疫苗去年批签发批次同比上升183.33%，四价流感病毒裂解疫苗已获批上市，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）处于上市审评阶段，这都为公司未来发展带来更多想象空间。在化解风险因素方面，智飞生物也积极作为。一方面优化既有业务，例如去年12月与葛兰素史克（GSK）调整并优化战略合作。根据补充协议，双方将依据市场变化和产品需求采购和供应重组带状疱疹疫苗，智飞生物的独家权利期限从2026年底延期至2034年底，且之前约定的最低采购金额不再适用，同时双方还将在中国大陆地区独家探索呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗的商业化合作。这一调整提升了智飞生物在重组带状疱疹疫苗采购和供应的灵活性，还增添了RSV疫苗商业回报的预期。另外，智飞生物和默沙东约定从今年2月起根据消费者需求动态变化，阶段性调整中国市场的发货节奏，这夯实了双方战略协同基础，提升了供应链效率和抗风险能力，且默沙东四价HPV疫苗、九价HPV疫苗先后获批男性接种适应证，有助于开拓国内男性存量市场。除了优化既有业务，智飞生物还通过增资控股宸安生物，拓展GLP - 1、胰岛素类似物等领域的管线布局，实现多元化业务布局，以化解单一化风险。宸安生物的司美格鲁肽注射液在Ⅱ型糖尿病适应证已完成临床试验，超重/肥胖适应证处于Ⅲ期临床阶段，有望率先分享司美格鲁肽注射液国产替代的先发红利。同时，智飞生物的海外布局也进入收获期，结核诊断试剂“宜卡”在印尼获批上市，并在中国澳门投入使用，成为“无结核湾区”计划的核心工具；23价肺炎疫苗获得菲律宾GMP认证；四价流脑多糖疫苗持续稳定供应印尼市场。本文总结了智飞生物在疫苗行业调整期的经营策略，包括通过高研发投入构建自主产品竞争力，在核心财务指标下滑时仍有亮点成果；通过优化与其他企业的合作关系、调整发货节奏等方式化解风险因素；通过控股宸安生物进行多元化业务布局；海外布局也取得了一定成果，这些举措有助于智飞生物穿越行业波动周期并有望率先分享市场复苏红利。
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