本文主要是关于美联储金融稳定报告的相关内容。报告涵盖了从去年11月到今年4月11日的市场环境和数据，阐述了金融系统中资产估值、企业和家庭借款、金融业杠杆和融资风险等方面的发展变化，同时也指出贸易风险在当前的突出地位。
美联储在其半年度的金融稳定报告中揭示了一系列重要信息。这份于美东时间25日周五发布的报告，反映了特定时间段内的市场状况。在资产估值方面，存在着不容忽视的风险。尽管市场有大幅动荡且资产价格下跌，但多种资产的估值依然处于高位，像股市和住宅房地产就是如此。美国国债和股市的流动性低，进入4月情况还进一步恶化，不过市场仍然有序地运转着。就股市而言，在4月初市场波动之前，股票的市盈率一直徘徊在历史高位附近，而股票溢价（市场风险补偿的估值）远低于平均水平。即便近期股价有所下跌，相较于分析师的盈利预测，股价依旧处在高位，并且分析师盈利预期的调整速度赶不上市场股价的变动。债市方面，各期限美国国债收益率处于2008年以来水平的高端。公司债与同期美国国债的利差近期虽有所扩大，但与历史水平相比处于中等。许多金融市场的流动性仍然处于低位且4月进一步恶化，但总体上市场运行有序。美国房地产市场中，房价持续高企，房价与租金之比接近历史最高水平。商业房地产经通胀调整后的交易价格指数有企稳迹象，但再融资需求仍带来脆弱性。美国银行体系目前仍然稳健且有韧性，各机构保持了充足的资本比率。不过，银行向监管较少的非银行机构提供的信贷承诺在持续增长。而且，大型对冲基金的杠杆率处于或接近历史高位，尽管4月初随着资金平仓杠杆率有所下降。在风险评估方面，全球贸易风险成为了首要担忧。这是特朗普重返白宫后美联储首次发布的此类报告，特朗普激进的政策议程（尤其是关税措施）的影响清晰可见。根据美联储调查，73%的受访者将全球贸易风险列为最主要担忧，这一比例是去年11月调查时的两倍多。半数受访者将整体政策不确定性列为首要风险，较去年秋季也有所上升。在本次周期中，贸易政策变化是被提及次数最多的风险，受访者认为如果贸易战进一步升级可能会带来更严重后果，政府支出优先事项变化及美国国际参与程度的不确定性加剧了整体政策的不确定感。同时，人们对近期市场动荡的关注上升，对美国国债市场运行状况担忧的受访者比例较去年秋季有所增加，对外国投资者减持美国资产以及美元汇率问题的担忧也更受关注。美联储表示，22位受访者中的绝大多数在4月2日之前提交了回答，而这期间美国白宫的关税政策调整虽有暂停但仍有引发全球贸易冲突的风险。本文总结了美联储金融稳定报告中的关键信息，包括资产估值情况、金融市场流动性、房地产市场状况、银行体系情况以及最重要的贸易风险等。美联储的报告让我们看到当前多种资产估值高位、美债收益率高企的状况，以及贸易风险成为头号风险的现状，这反映了美国经济在各方面面临的复杂形势和潜在风险。
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