美债避险属性正在消失？对等关税冲击下的美国市场三杀
股海观潮
近期，美国市场正经历“股债汇三杀”的动荡局面，而美债的避险属性似乎正在减弱。这一现象的背后，是对等关税政策的冲击、通胀预期的升温，以及市场对美元信用体系的质疑。
一、对等关税冲击下的美国市场表现1. 美股：盈利预期下调，短期难修复标普500指数3月以来下跌近10%，市场对关税政策的不确定性反应强烈。企业盈利增速预期持续下调，机构预计2025年盈利可能因关税影响下修6.5�.9%，目前仅下调3.2%，冲击可能尚未结束。2. 美债：利率飙升，避险属性减弱10年期美债收益率重回4.5%高位，因关税推高通胀预期，阻碍美联储降息步伐。美国众议院通过预算蓝图，虽减税并提高债务上限，但财政赤字压力仍在，美债供给增加，进一步削弱其避险吸引力。3. 美元：信用崩塌风险上升年内美元指数回调8.98%，市场对美国经济前景担忧加剧。2025年美国实际GDP增速或从3%降至1.8%，G20整体增速亦放缓，美元储备货币地位面临挑战。黄金价格创新高，显示市场正寻求替代性避险资产。二、美债避险属性为何减弱？1. 通胀预期升温，美联储降息受阻对等关税推高进口成本，加剧通胀压力，市场预计美联储可能推迟降息，甚至被迫维持高利率更长时间。美债收益率上行，使其对避险资金的吸引力下降。2. 财政赤字与债务供给压力美国政府债务规模持续攀升，美债供给增加，而需求端（如中国、日本等主要持有国）可能减持，导致美债价格承压。若美国采取“购买百年零息美债”或征收“美债利息税”等极端措施，可能引发资金外流，进一步削弱美元信用。3. 美元信用体系受挑战特朗普的贸易政策（缩小逆差、制造业回流）与美元储备货币地位存在冲突，市场担忧长期美元信用受损。黄金成为更受青睐的避险资产，外资投行已上调年底金价目标至3700美元，极端情况下甚至可能接近4500美元三、未来展望：美联储会出手救市吗？1. 短期：美联储或提供流动性支持若市场流动性危机加剧，美联储可能通过QE或紧急降息缓解压力，但这只是短期解决方案。需密切关注美联储政策动向，尤其是通胀数据与就业市场的表现。2. 长期：美联储宽松空间受限通胀压力可能限制美联储的宽松能力，美债的流动性支持或仅能提供短暂喘息。黄金仍是最可靠的长期避险资产，市场对美元体系的信任度下降，黄金的配置价值持续提升。结论：美债避险光环褪色，黄金或成最终赢家美债的避险属性正在减弱，因通胀、财政赤字及美元信用问题使其吸引力下降。黄金成为市场新宠，机构持续上调目标价，反映对美元体系的长期担忧。美联储的短期干预或能缓解市场压力，但长期来看，美债的避险地位可能进一步削弱
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